走向渠道,打破新的信托业务许可证面临突如其来的红利

1月17日,中央银行等五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指引》(以下简称《指引》),要求取消刚性兑付,金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供准入服务,以规避投资范围、杠杆约束等监管要求。

信托作为大型资本管理行业的天然渠道,无疑将面临重大损失。

国家发展和改革委员会投资研究所制度政策办公室主任吴亚平告诉记者,从指导的角度来看,首先是影响信托基金的来源。实际上,信托基金主要来自其他资产管理产品,信托实际上主要负责渠道功能。然而,新规定明确限制了这种渠道业务,这很可能对信托基金的来源产生重大影响。其次,毫无疑问,禁止硬性支付是必要的。然而,在实践中,一旦信托基金不能按期支付,将对信托基金未来的筹资产生巨大甚至毁灭性的影响。

在资本管理行业中,打破只支付给投资者承担更多责任的刚性支付一直是一个潜规则。

众所周知,信托产品的初始投资额一般超过100万,投资时间短于一年,长于几年,其间隐藏着各种不可预测的因素。

一旦违约发生,涉及的金额相对较大,投资者负担不起。

一位不愿透露姓名的信托行业官员告诉记者:“新规定要求支付不应该太严格,但也可能会产生一些绕过新支付的方法。

“打破现行汇率是一种趋势,旨在规范投资者的主要责任。大多数信托公司仍然更加关注自己的品牌,并将最大限度地控制风险。万一发生事故,他们也会找到资金来填补底部。毕竟,品牌仍然有价值。今年年底和明年,许多信托公司将增加资本,以增强自身资本实力和降低风险。

”江浙信托公司的一名知情人说。

然而,从指导来看,监管机构决心打破刚性支付。

《指导意见》首次明确界定了“刚性兑现”的概念,规定发行机构的保本保利、滚动发行、薪酬等行为将被视为“刚性兑现”。发行资本管理产品的金融机构不得进行各种形式的刚性兑现。如果机构违反《指导意见》的规定,实行严格兑现,将受到处罚。

同时,通过提高合格投资者的标准,投资者承担风险的能力也相应提高。

具体而言,根据该指引,资产管理产品的投资者分为两类:未指明的公众投资者和合格投资者。

合格投资者是指具有相应风险识别能力和风险承受能力,对单一资产管理产品投资不少于一定金额,并符合以下条件的自然人和法人。

一是家庭金融资产不低于500万元,或者我在过去3年的平均年收入不低于40万元,并且我有2年以上的投资经验。

二是去年年末净资产不低于1000万元人民币的法人实体。

三是金融监督管理部门认定为合格投资者的其他情形。

在前一次内部审核中,对合格投资者的要求是:家庭金融资产不低于100万元,或投资者在过去3年的平均年收入不低于30万元,且投资者应具有2年以上的投资经验。

正如吴亚平所说,信托实际上主要负责渠道功能,但新规定明确限制了这种渠道业务,这很可能对信托资金来源产生很大影响。

截至2017年第二季度末,全国68家信托公司托管资产达到23.14万亿元,同比增长5.33%。

其中,渠道业务占比53.92%,比上个月上升1.66个百分点。

目前,信托业没有统一的统计指标来衡量渠道业务,因此渠道业务数据通常是以信托公司披露的被动管理的信托业务的信托资产来衡量的。

统计显示,65家信托公司中,有6家被动管理业务占90%以上,包括北方信托、交通银行信托、国家投资泰康信托、兴业信托、渤海信托和江苏信托。

上述江浙信托人告诉记者,“这个渠道,说白了,是信托的执照奖金。当奖金消失时,它转向积极管理业务。

另一名信托公司官员告诉记者,新的资本监管对资本市场的渠道业务,尤其是资本的结构化配置,造成了沉重打击。

他的信托公司的渠道业务占90%以上,总资本管理规模约为5700亿元,其中总规模约为300亿元,渠道规模约为5400亿元。

虽然新规定对渠道业务有一定影响,但对公司利润影响不大,因为信托公司的利润主要是通过自营投资和集合信托产品创造的。这个渠道本身就是一笔生意,赚不了多少钱。

但是,由于通道业务占信托行业受托资产比例的很大一部分,监管新规扎紧通道入口,对信托行业资产规模的影响则会是立竿见影的。然而,由于渠道业务占信托业委托资产的很大一部分,新规定将收紧渠道入口,并对信托业的资产规模产生直接影响。

“短期内可能会对信托公司‘托管资产增长率’这一核心指标产生一定影响,大多数公司都非常重视这一指标。

“上述人是这么说的。

事实上,资本管理规模的增长率是一个公司市场影响力的重要指标。

2016年,中信信托、建新信托、兴业信托在信托资产管理规模上位列前三,规模分别为14248.89亿元、13061.96亿元和9446.21亿元。三种被动管理业务的比例分别为70.13%、63.65%和92.81%。

相比之下,仅占被动管理业务1.56%的杭州工商信托2016年仅管理信托资产337.29亿元。

然而,天丰证券分析师鲁听云认为,引导进入渠道的核心要求不会显著减缓信托公司未来资产管理规模的增长速度。

原因是,自2016年第三季度以来,信托行业的资产规模、运营收入和净利润的增长率已经见底。2017年上半年末,资产规模同比增长率达到33.68%,是去年同期的两倍。

此外,本轮增加信托资产的过程中,积极管理业务占主导地位,2017年同比增长率达到51%,远高于代表渠道业务的单一信托规模14%的增长率。

她说,信托业的核心在于仍然强劲的融资需求、行业集中度的变化以及将主要股票和债券结合起来的积极管理能力。

信托股票和债券合并的积极管理方式使该行业有别于其他金融企业。

不同于证券公司资产管理等以二级市场投资为重点的金融机构的积极管理,信托的积极管理更加以项目为导向,债权和股权相结合被用来积极参与实际业务,帮助新的势头更加强劲。股票和债券的结合将进一步降低企业的杠杆作用。

中国银行业监督管理委员会前副主席蔡鄂生也公开表示,资产管理行业将进一步分化,更加注重积极的管理能力。

未来监管套利空的减少不会限制资产管理机构在合规框架下开发积极产品,积极管理能力更强的资产管理机构将受益更多。

从中长期来看,加强对各类机构资产管理业务的积极管理,回归资产管理业务源头是必然的。

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